周一，A股高开高走，全线飘红反弹。上证指数收涨2.07%，报3284.32点。深成指涨2.65%，创业板指涨2.60%，沪深300涨1.91%、上证50涨1.60%，中证500涨2.51%、中证1000涨3.67%。个股涨多跌少，当日5023只上涨（121涨停），282只下跌（6跌停），39持平。其中，艾融软件、晟楠科技、百甲科技涨幅居前，分别上涨29.99%、29.97%、29.77%；而N强邦新材、N铜冠、泰尔股份002347）跌幅居前，各跌38.23%、30.0%、10.04%。

  分行业板块看，科技股火热，上涨板块中，多元金融、软件、教育涨幅居前，分别上涨6.77%、6.09%、5.44%，华为概念上扬；仅两个下跌板块中，能源设备、机场分别下跌0.15%、0.12%。

  国内要闻方面，中国9月出口（以美元计价）同比增长2.4%，前值增8.7%；进口增长0.3%，前值增0.5%；贸易顺差817.1亿美元，前值910.2亿美元。央行发布多个方面数据显示， 9月末M2余额同比增长6.8%，M1余额同比下降7.4%。前三季度，人民币贷款增加16.02万亿元；社会融资规模增量累计为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。9月末，社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%。

  海外方面，美联储理事沃勒以通胀上升、美国经济和就业市场强于预期为理由，呼吁在未来降息时“更加谨慎”。他表示，在美联储9月降息0.5个百分点后，只要就业市场不突然恶化，通胀继续像他预期的那样下降，美联储现在应该以“审慎的步伐”推进降息。

  10月14日，A股市场交易环比略放量，合计成交额1.63万亿元，北向资金成交总额2527.71亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了195亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。多个方面数据显示，当日无逆回购到期。

  当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为0.05%、-0.17%、-0.05%与-0.05%。财政部在周六召开发布会，重点提及化债、补充银行核心资本及中央加杠杆空间等内容，并表态保证财政支出力度。市场当前仍需一定基本面数据验证来维持涨势，短期内仍看好IF、IH为主的品种稳定性。

  国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约午后跌幅扩大，收跌0.33%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约涨0.01%。银行间现券走势分化，短券走弱，长端稍持稳。截止发稿，7年期“24附息国债13”收益率下行1bp报2.02%，10年期国债及国开活跃券下行0.5bp左右，“24附息国债11”报2.1275%，“24国开10”报2.2165%，30年期“23附息国债23”上行0.5bp报2.2875%。

  10月14日以固定利率、数量招标方式开展了195亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。多个方面数据显示，当日无逆回购到期。周一银行间市场主要回购利率均走升，其中隔夜品种上行约9bp至1.4%上方，不过绝对水平未脱低位，流动性继续分层。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.93%左右，较上日变化不大。CNEX分歧指数显示，在全品种方面，银行全天变化较大，中午一度转为卖盘，午后回归为买盘。资金面预计都会维持目前的状态，下一步可观察央行对冲MLF到期的力度。

  据海关统计，今年前三季度我国货物贸易进出口32.33万亿元，同比增长5.3%；其中出口18.62万亿元，增长6.2%；进口13.71万亿元，增长4.1%。前三季度，我国货物贸易进出口额历史同期首次突破32万亿元，各季度分别进出口10.15万亿元、11万亿元、11.17万亿元，都超过10万亿，这在历史同期也是首次。出口环比8月下滑，与天风天气、航运不畅或有关联。

  中国9月金融数据重磅出炉。央行发布多个方面数据显示， 9月末M2余额同比增长6.8%，M1余额同比下降7.4%。前三季度，人民币贷款增加16.02万亿元；社会融资规模增量累计为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。9月末，社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%。总的来看，9月金融数据分项来看，政府债发行仍是9月社融主要支撑，居民和企业融资需求偏弱，不过增量政策出台后，市场对后市期待较高，未对9月经济数据做过多定价。

  上周六财政政策提及的主要财政方向包括使用地方债结存限额、增加置换债限额、特别国债，以及后续中央加杠杆和提升赤字率有潜在空间，不过财政部会议上多数未提及具体政府债增量规模，还需观察月底人大会议。随着上周后期资金面压力缓解，预计本周资金面或相对平稳，债市或已初步企稳，距离月底人大会议仍有一段时间，政策博弈尚未结束，市场等待新的信号指引，长债或进入震荡盘整阶段。单边策略上建议维持谨慎，关注四季度增发政府债规模。曲线策略，短期或可适当关注做陡策略。

  消息方面，美联储理事沃勒讲话表示，支持未来逐步降低政策利率，但降息需要“更加谨慎”，暗示后期降息幅度将不如9月，此外受飓风和罢工影响，美国10月份可能损失10万个非农就业岗位。另一位官员卡什卡利则表示，未来几个季度美联储进一步温和下调利率可能是合适的，但要以实际经济、通胀和劳动力市场数据为依据。东亚地区焦灼的事态升级，朝韩双方陷入对峙使市场恐慌升温。

  隔夜，近期美国就业等数据回暖反映经济的韧性使美联储持续大幅降息的预期落空，官员态度趋于谨慎，目前11月降息25个BP的概率较高，美债收益率和美元指数进一步走高，然而受到东亚地缘冲突提振避险情绪，贵金属盘中冲高回落格局。国际金价开盘后早段受避险需求影响而持续冲高至2660美元上方，然而中段随着情绪有所缓和走势拐头回落转跌，收盘价为2648.95美元/盎司跌幅0.31%结束“二连阳”人民币下跌使国内金价相对更强；国际银价走势与黄金同步但相对疲软，收盘价为31.201美元/盎司跌1.03%。

  目前宏观层面美国经济韧性较强，若未来美联储预防性降息的情形下降息落地后美国经济“软着陆”且临近美国大选都将抑制美联储进一步行动的意愿，贵金属上涨的空间受限，但在央行和金融机构购金需求保持强劲，叠加“二次”通胀风险和地缘局势紧张持续，短期黄金或在2600美元（590元）上方有一定支撑，建议保持逢低买入思路，或逢高卖出虚值看跌期权。

  白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏未来有望提振能源和有色等工业品价格带动银价上涨，短期跟随黄金在30.5-32美元（7500-7900元）区间波动。

  截至10月14号，全球集装箱总运力为 3091 万 TEU，较上年同期增长 10.51%。需求方面，欧元区 9 月制造业 PMI 下降至 45.00；美国 9 月 ISM 制造业指数 46.10，处于 50 枯荣线以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。

  根据极羽数据，10月15日船司报价继续上行。继上周海洋联盟、CMA涨价之后，本周MSC与马士基也一同上调报价，目前，大部分航司已开启提价进程，今日期货市场出现分歧，主力合约上涨超6个点，但远月合约大幅度下滑，04、06和08合约均下跌超过10个点。此分歧或来自于短期船司提价与长期供需基本面偏淡之间的矛盾。建议投资的人保持谨慎，合理控制仓位，强化风险管理，避免在市场波动中过度暴露风险。

  【现货】10月14日，SMM1#电解铜均价77370元/吨，环比-130元/吨；对主力-30元/吨。

  【宏观】国内方面，10月12日，国新办举行新闻发布会介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高水平发展”有关情况，总的来看，财政部在化债、民生、补充银行资本金、用好债务资金等方面作出具体部署，同时也表达了增量财政政策正在研究中，精确指出中央政府在提升举债和赤字还有较大空间。短期来看，后续着重关注10月底人大常委会会议是否会提高地方债务限额用于化债，以及12月中央经济工作会议对财政规模和支出方向的讨论；中长期来看，进入政策效应释放期后逆周期工具对需求的拉动效应更为关键。美国方面，9月份总体CPI放缓，但核心CPI同比反弹，二者环比增速都未进一步回落，显示通胀下行仍面临阻力，叠加9月强劲的非农数据，美联储降息预期或逐步受压制，市场对美联储在11月的议息会议上降息25个基点而非50个基点的预期概率提升。

  【供应】采选端，铜精矿周期性减少格局未变，对价格形成一定支撑。冶炼端，部分冶炼厂检修，9月SMM中国电解铜产量为100.43万吨，环比-0.92万吨，降幅为0.91%。1-9月累计产量为896.43万吨，同比增加47.82万吨，增幅为5.64%。

  【需求】节后开工率处低位，警惕节后旺季需求持续性。10月10日电解铜制杆周度开工率60.43 %，周环比+4.55个百分点；9月26日再生铜制杆周度开工率16.17 %，周环比+0.48个百分点。终端方面，1-8月电网基本建设完成投资3330亿元,同比增长23.10%，9月SMM电线个月连续增长，全年电网投资对铜需求仍有托底作用。空调方面，10月家用空调内销排产470.8万台，同比下降7.1%。出口排产570万台，同比增长33.6%，内销延续弱势，但外销维持强势。地产竣工增速明显下滑，构成主要拖累。

  【库存】库存处高位，境外库存去化放缓；境内库存因下游消费有限，且仍有前期未入库进口铜到货流入，库存累库。截至10月14日，LME铜库存29.29万吨，日环比-0.47万吨；截至10月11日，COMEX铜库存7.66万吨，日环比+0.06吨；截至10月14日，SMM全国主流地区铜库存22.05万吨，周环比+2.16万吨；截至10月14日，保税区库存5.64万吨，周环比-0.21万吨。

  【逻辑】（1）宏观层面，美联储的降息步伐放缓，叠加美国经济软着陆预期增强，相比于再通胀与硬着陆情形，“降息+软着陆”的宏观组合或对铜价相对利好，铜价迎来美国经济着陆加速段的压力测试，关注后续美国降息路径与经济基本面走势。国内方面，已经出台及或在途中的一揽子刺激政策或有望领先于海外经济数据，驱动宏观预期转变，对价格形成一定支撑；（2）基本面层面，铜矿周期性收缩，铜精矿供应趋紧格局不改；TC低位增强冶炼减产预期，冶炼产能偏紧；国庆后国内库存出现累库，若旺季需求减弱、前期去库态势无法持续，或对价格形成很多压力。总的来说，前期铜价或因宏观情绪影响走强，但反弹空间存在限制，后续仍需着重关注后续宏观政策变化、旺季求持续性及库存趋势变化。

  【供应】：2024年9月SMM中国精炼锌产量为49.93万吨，环比+1.3万，略高于预期。

  【需求】：10月11日当周，镀锌企业开工率59.09%，较节前-0.83个百分点；压铸锌合金开工率55.45%，较节前-1.35个百分点；氧化锌开工率54.25%，较节前-3.94个百分点。

  【库存】：10月14日，国内锌锭社会库存11.91万吨，周环比+1.2万吨；10月14日，LME锌库存约24.1万吨，环比-0.1万吨。

  【逻辑】：9月美国通胀数据延续下行，当周初请失业金人数高于预期，降息预期仍偏强。美国9月非农新增就业人口25.4万人，大幅超预期，美国经济“衰退”预期减弱，但市场对美国就业数据线月美国降息，国内央行下调存款准备金等一系列组合拳释放流动性，同时，政治局工作会议强调，出台一系列措施加大财政货币政策逆周期调节力度，宏观情绪转暖。产业上，当前国内锌矿加工费低位，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产，俄罗斯Ozernoye启动生产短期难以缓解原料紧张格局。四季度上游内矿进入季节性减产，原料供应持续偏紧。需求端，北方节后下游开工疲弱。宏观上降息预期仍存，锌价坚挺，建议关注25000支撑。

  【现货】：10月14日，SMMA00铝现货均价20740元/吨，环比+40元/吨，对主力+20元/吨。

  【氧化铝供应】：据SMM，2024年9月中国冶金级氧化铝产量环比下滑4.27%，同比增加2.69%。尽管其余地区氧化铝有减产技改计划，但山东某氧化铝厂新增产能投产，河北某氧化铝厂、广西某氧化铝厂检修结束回到正常状态生产，预计10月国内日均氧化铝产量将小幅回升。但预计采暖季仍将制约产能释放。

  【电解铝供应】：据SMM统计，2024年9月份国内电解铝产量357.4万吨，环比-11.5万吨，同比增长1.45%。9月川黔早前停产技改的产能陆续复产，国内电解铝运行产能稳步上升。预计10月份，国内电解铝运行产能企稳小增，主因四川、贵州等地技改产能持续复产，新疆地区置换项目起槽，此外，今年云南电力供给较为充沛，云南减产预期减弱。

  【需求】：下游开工小幅回升。10月11日当周，铝型材开工率52.5%，周环比-1个百分点；铝板带72.8%，周环比持平；铝箔开工率75.9%，周环比持平；铝材开工率63.8%，周环比+0.3个百分点。

  【库存】：10月14日，中国电解铝社会库存65.6万吨，周环比-2.8万吨。10月14日，LME铝库存76.9万吨，环比-0.3万吨。

  【氧化铝观点】：冶炼利润高位，氧化铝生产商投复产积极性较高，但炼厂技改等影响影响开工，同时采暖季将至，或制约产量释放；国产矿暂无复产迹象，几内亚雨季影响发运量，此外，据mysteel，几内亚某矿山因受到当地政府政策影响影响发运，部分下游矿石长单受影响，原料持续偏紧；需求端电解方面，川黔等地技改产能持续复产，新疆地区置换项目起槽，叠加云南电力供给较为充沛，减产预期下滑。预计氧化铝价格仍将以偏多运行为主。

  【电解铝观点】：9月美国通胀数据延续下行，当周初请失业金人数高于预期，降息预期仍偏强。美国9月非农新增就业人口25.4万人，大幅超预期，美国经济“衰退”预期减弱，但市场对美国就业数据线月美国降息，国内央行下调存款准备金等一系列组合拳释放流动性，同时，政治局工作会议强调，出台一系列措施加大财政货币政策逆周期调节力度，宏观情绪转暖。冶炼利润高位，当前下游需求小幅好转，旺季需求改善。降息预期仍存，宏观主导下，预计铝价偏多运行，建议多单持有，小止损。

  【现货】10月14日，SMM 1# 锡265900元/吨，环比下跌2100元/吨；现货升水150元/吨，环比下跌150元/吨冶炼厂多次随盘调整销售价格，实际成交有限。贸易商积极入市报价出货，但由于锡价波动较大，导致大部分下游多持观望情绪接货意愿不强，仅有部分下游维持刚需补货。

  【供应】据SMM调研，9月份国内精炼锡产量达到10500吨，月环比减少32.12%，同比减少31.95%，主要受云南大厂年度检修及锡矿偏紧影响。8月份国内锡矿进口量为0.88万吨(折合约4348金属吨)环比减少41.43%，同比减少67.41%，较7月份减少2081金属吨。1-8月累计进口量为11.5万吨，累计同比减少32.71%。其中自缅甸地区8月进口2894吨，环比减少57.68%，同比减87.33%，1-8月累计进口64632吨，同比减少52.17%。8月份国内锡锭进口量为1795吨，环比113.69%，同比-23.94%，1-8月累计进口量为10276吨，累计同比-46.35%。

  【需求及库存】据SMM统计，8月焊锡开工率70.5%，月环比减少1.1%，其中大规模的公司开工率71.3%，月环比减少0.9%，中型企业开工率66.5%，月环比减少1.6%，小企业开工率79.2%，月环比减少3.8%。8月份的市场表现相对平淡。多数焊料企业反映，该月的订单量出现某些特定的程度的下滑，主要源于计算机显示终端需求的减少。此外，8月份沪锡价格的显著上涨，也进一步抑制了终端企业的采购意愿。尤其是光伏产业，其订单量未见明显恢复，导致8月份下游焊料企业的整体产量有所下滑。截至10月14日，LME库存4535吨，环比减少50吨；上期所仓单7157吨，环比减少72吨；社会库存9311吨，环比减少200吨。

  【逻辑】宏观方面，美国9月通胀全线超预期，整体CPI及核心CPI高于市场预期，劳动力市场放缓，首申失业救济人数25.8万人，意外飙升至一年多来的顶配水平。供应方面，缅甸地区锡矿仍未复产，1-8月锡矿进口量累计同比-32.71%，同时缅甸改变出口征税方式，即便复产后锡矿出口数量亦受一定的影响，供给端扰动仍存，冶炼厂加工费再度下调，云南地区原料供应偏紧。需求方面，半导体全球销售额延续增长，半导体库存拐点已现，库存周期或已进入主动累库阶段，晶圆大厂二季度开工率进一步上行，关注下游主动扩产带动对锡消费情况。综上所述，美国降息预期反复波动，预计锡价高位震荡，基本面整体向好，低多思路为主。

  【现货】截至10月14日，SMM1#电解镍均价134975元/吨，日环比75元/吨。进口镍均价报134125元/吨，环比125元/吨；进口现货升贴水报-300元/吨，环比持平。

  【库存】趋势性累库。截止10月10日，LME镍库存132312吨，周环比继续增加1224吨；SMM国内六地社会库存31816吨，周环比增加1921吨；保税区库存3100吨，周环比持稳。

  【逻辑】昨日沪镍盘面偏强震荡运行，现货交投基本持稳。宏观方面，9月会议纪要显示美联储直接对降息幅度的分歧，洛根倾向于以“更渐进的路径”回到正常利率水平，戴利认为今年可能还会再降息一次或两次；国内央行指导商业银行再次下调存量商业性个人住房贷款利率，并加强完善个人住房贷款利率定价机制。产业层面，镍矿市场报价暂时持稳，市场多交付前期订单为主。近期主流成交已经拉涨至1010元/镍（到厂含税）附近，市场高价成交不断，带动镍铁的价格提振。日内镍价小幅上涨，精炼镍现货成交一般。金川资源整体成交尚可。近期国产出口利润缩窄，后续内外库存结构背离的情况有望改善。电镀下游需求整体有限，下游不锈钢需求较节前恢复，原料采购需求释放；新能源端，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低，节后仍有挺价情绪，目前多数镍盐厂已与售价倒挂。总体上，近期宏观仍有一定支撑，但前期利好已基本消化，镍基本面变化不大，精炼镍存在成本支撑，但产业端没有驱动情况下强驱动有限。关注后续政策出台情况，短期预计镍价区间震荡运行为主，主力参考13。

  【现货】据Mysteel，10月14日，无锡宏旺304冷轧价格14050元/吨，日环比持平；基差175元/吨，环比-55元/吨。

  【原料】原料方面镍矿市场报价暂时持稳，市场多交付前期订单为主，镍铁报价上调。目前镍矿资源仍偏紧，但供应预期或有松动，近期印尼镍铁发运量有所恢复，后续伴随印尼雨季结束，年内镍矿供应紧张格局将有所改善。9月国内主流港口到货量预计将增加，主要由于菲律宾苏里高矿山赶在雨季之前加快出货节奏，铁厂对镍矿采购处于积极备库状态。近期钢厂采购原料的意愿有所提升， 据Mysteel，近期华南某钢厂高镍铁采购成交价1010-1020元/镍（到厂含税），成交数万吨，交期11月，不锈钢成本支撑趋强。

  【供应】据Mysteel统计，9月全国43家不锈钢厂粗钢产量328.88万吨，月环比减少2.09%；10月排产324.4万吨，月环比减少1.36%。10月排产微降，粗钢产量下降大多数表现在200和400系，300系产量整体波动不大。

  【库存】社会库存企稳，仓单数量高位回落，库存对基本面仍有一定施压。截至10月11日，无锡和佛山300系社会库存49.34万吨，周环比减少0.04万吨。10月14日不锈钢期货库存103716吨，周环比增加1492吨。

  【逻辑】昨日不锈钢盘面震荡为主，现货价格持稳，市场交投氛围一般。9月国内主流港口到货量预计将增加，主要由于菲律宾苏里高矿山赶在雨季之前加快出货节奏，铁厂对镍矿采购处于积极备库状态。近期钢厂采购原料的意愿有所提升，镍铁报价上调。近期不锈钢社会库存企稳，仓单数量高位回落，节后社会库存未见垒积，原料价格持续上涨提供底部支撑。不锈钢下游需求表现偏弱，9月旺季改善预期已经落空，询单增多但实际成交较少。终端表现偏稳，汽车产销回升，旺季家电产量多数增加，空调产量季节性下滑。总体上，从基本面来看钢厂排产下降，库存有一定消化，但下游旺季预期落空需求表现一般；目前宏观环境有一定支撑，但需要更多利好驱动。在供需博弈之下短期盘面预计以区间震荡为主，后市关注国内房地产等宏观政策的延续情况。

  【现货】截至10月14日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.59万元/吨，工业级碳酸锂均价7.17万元/吨，环比均下跌600元/吨；电碳和工碳价差维持4150元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价6.8万元/吨，工业级氢氧化锂均价6.03万元/吨，环比均下跌400元/吨。昨日现货报价小幅下跌，买方逢低买入，电碳主流升贴水区间基本稳定，近期基差走强，9月新货流通增加。

  【供应】根据SMM，9月碳酸锂产量57520吨，环比减少3810吨，同比增长37.9%；其中，电池级碳酸锂产量38550吨，较上月减少360吨，同比增加39.7%；工业级碳酸锂产量18970吨，较上月减少3450吨，同比增加34.3%。截至10月10日，SMM碳酸锂周度产量13171吨，周度环比增加536吨。9月产量下降，10月排产预计仍有下滑，近期供给的边际增量逐步缓和，上周的周度产量数据小幅增加。

  【需求】根据SMM， 9月碳酸锂需求量84778吨，较上月增加10546吨。碳酸锂月度出口量235.02吨，较上月继续减少31.9吨。需求端短期偏弱但边际好转，9月后头部三元改善带动一定需求量开始上涨，近期材料订单整体增加，大厂仍以长协客供为主，需求端略超预期。

  【库存】根据SMM，截至10月10日，样本周度库存总计120556吨 ，冶炼厂库存48864吨，下游库存30189吨，别的环节库存41503吨；SMM样本9月总库存为83036吨，其中样本冶炼厂库存为50607吨，样本下游库存为32429吨。近期全环节仓库存储的总量已经明显有回落趋势，上下游消化库存为主，上周贸易环节有部分补库，整体上库存对基本面的压力略有缓和。

  【逻辑】昨日盘面震荡偏弱，截至收盘2411下跌1.15%至73100，现货价格出现小幅下调。基本面来看，10月供给目前预期仍有减少，近期碳酸锂进口补充量下降，锂辉石发运国内的量也有减少，但前期上游减停产消息的发酵目前基本已经消化，暂时也没看到有更多联合减产的可能性，甚至在价格反弹后可能带动一部分江西企业复产。近期下游排产改善，材料订单略超预期，库存近期已经明显有回落趋势，近期下游补库量增加，上游库存消化显著，整体上库存对基本面的压力略有缓和。目前现货交投情绪小幅改善，短期在国内宏观情绪提振以及基本面边际改善的情况下盘面在7.5万附近有几率存在一定支撑，但在产业套保压力之下缺乏明显的新驱动力盘面上行动力也有限，对价格不宜过分乐观。短期预计震荡为主，主力参考7.3-8万运行，盘面若拉至8万以上则给出一定的逢高空机会。

  华东螺纹指导价+10至3710元每吨，实际成交价+60至3570元每吨，主力合约贴水现货70元每吨，华东热卷+70元至3620元每吨，主力合约升水现货14元。

  钢厂加速复产，产量基本恢复至年内较高水准。铁水环比上升5万吨至233万吨，废钢+8万吨至50万吨。目前铁元素产量283万吨水平离年内高点（291万吨）不远。品种材也加速复产。螺纹钢增产11.2万吨至236万吨、热卷增产2.4万吨至308万吨。五大品种产量环比+10万吨至864万吨。螺纹钢产量基本恢复。

  表需回升，需跟踪是否突破前期高点。螺纹表需环比+60万吨至248万吨；热卷表需环比+1.6万吨至316万吨。五大品种总表需+86万吨至893万吨。

  五大材库存延续去库。螺纹钢库存-12万吨至441万吨，热卷库存-8万吨至383万吨。在钢厂复产加速情况下，库存走势是关键。高产量下，延续去库，将推高估值；如果高产量带来累库压力，对价格有压力。

  9-10月份，钢价涨幅大于原料，高炉钢厂利润快速走扩至300-400元每吨，而电炉利润因节后废钢补涨，有所收敛，从300元下降至150元每吨。

  昨日盘面高位震荡走势，中枢有所抬升。现货稳中有涨，成交一般偏好。目前市场情绪跟随宏观预期向好，产业端库存处于季节性低位，但前期钢价涨幅较大影响利润走扩，10月份钢厂加速复产，产量已经基本恢复。需求因季节性好转和投机需求修复，库存依然维持去库。在仓库存储上的压力出现前，供需双强格局或影响价格还有上涨可能。1-5价差预计维持反套走势，操作上建议短多+卖出虚值看跌期权组合操作。

  铁矿石：需求端铁水产量维持上升态势，但钢银网钢材小幅累库，关注其他口径库存边际变化

  现货价格出现小幅下跌。日照港600017）PB粉-11至790元/吨，金布巴粉-14至724元/吨。

  夜盘基差小幅走强。PB粉和金布巴粉仓单成本分别为838.1元和825.2元。PB粉夜盘基差40.6元/吨左右。

  近期钢厂利润持续回升，钢厂复产有加速迹象，247家钢厂日均铁水产量+5.1至233.1万吨，产能利用率环比+1.9至87.51%，高炉开工率+1.22至80.79%。

  供应增量明显，据统计局数据披露，1-9月进口铁矿石9.189亿吨，同比增加4.9%（+4275.9万吨）。周度数据分析来看，近期到港量起伏较大，主要受到台风天气扰动，本周45港到港量环比+990.1至2948.8万吨；全球周度发运+39.7至3020.9万吨，其中澳巴环比+89至2492万吨，其他非主流国家-49至529万吨。

  截止10月14日，45港库存1.5179亿吨，环比上周四+72.7万吨，环比上周一+225.9万吨。钢厂进口矿库存环比+300.57至8985.30万吨。后期钢厂有持续复产预期，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。

  需求端铁水产量维持上升态势，但钢银网钢材小幅累库，关注其他口径库存边际变化。基本面上，供增需减，钢厂仓库存储基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供需双增，钢厂按需补库，港口库存小幅累库。供应来看，本周到港量涨幅明显，全球发运维持同比增量。需求来看，随着近期钢厂利润持续回升，本周钢厂复产加速，日均铁水产量环比+5.1至233.1万吨。库存来看，港口与钢厂仓库存储均环比上升，其中港口库存1.5179亿吨，钢厂仓库存储8985万吨。钢银网数据披露，截止10月14日，刚才仓库存储环比增加，其中建材库存小幅上升，中厚板增幅明显，热轧与冷轧均小幅去库。节前钢材去库主要受益于前期持续减产，若节后钢材需求没有到达预期，铁矿石仍有估值回落风险。长久来看，供应端海外矿山稳定运行，叠加全年需求有减量预期下钢厂超量补库意愿较低，四季度高库存格局有望延续，铁矿石的金额弹性承压，全年钢材需求负增长预期下，传统旺季下盘面或给出逢高空机会，后续持续关注钢材去库持续性与钢厂复产实际高度。操作上，跨期价差关注铁水产量见顶后逢高做缩1-5价差机会，可尝试卖出01合约1000元/吨虚值看涨期权，建议投资的人注意头寸管理。

  截至10月14日，主力合约收盘2177元，环比+38元。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1660元，环比持平，日照准一级冶金焦报1870元，环比+20。日照港仓单2061元，期货升水115元。

  截至10月10日，钢联多个方面数据显示全国平均吨焦盈利30元，利润周环比+11，其中，山西准一级焦平均盈利56元（+8），山东准一级焦平均盈利73元（+16），内蒙二级焦平均盈利0元（+28），河北准一级焦平均盈利94元（+8）。

  截至10月10日，247家钢厂焦炭日均产量47.5万吨，周环比+0.8，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.5万吨，周环比+1.9。总产量预估+2.9至117.5万吨。焦企利润继续好转，产量加速回升。

  截至10月10日，247家钢厂日均铁水233.1万吨，周环比+5.1，折算焦炭需求119万吨，日均供需差环比+0.32至-1.5万吨。焦炭供需双增，但本周供给增幅更快。

  截至10月10日，焦炭总库存846.8万吨，周环比+2.9，其中，全样本独立焦企焦炭库存69.6万吨，周环比+0.5，247家钢厂焦炭库存560.5万吨，周环比+4.6。港口库存216.7万吨，周环比-2.3。焦炭总库小幅增加，下游刚需补库为主。

  第六轮提涨基本落地，焦企利润进一步好转，供给加速恢复，同时钢厂利润较好，铁水也继续快速增加，但是本周焦炭供给增速快于需求，供需差略有回落。钢厂补库仍比较顺利，表明焦炭并未出现供应紧张情况。当前供需驱动偏弱，宏观影响仍较大，预计今日盘面仍将继续走强，关注上方2270左右压力位。

  截至10月14日，主力合约收盘价报1499元，环比+15，主焦煤（介休）沙河驿报1580元，环比持平，期货贴水81元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1418元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1502元，环比持平，期货升水（蒙3）81元，期货贴水（蒙5）3元。

  截至10月9日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比-13.7至895.2万吨，精煤产量周环比-8.9至457万吨。假期期间主产地部分煤矿有停产放假现象，其余多数煤矿维持正常生产，整体供应出现回落。蒙煤通关逐步回升。

  截至10月10日，247家钢厂焦炭日均产量47.5万吨，周环比+0.8，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.5万吨，周环比+1.9。总产量预估+2.9至117.5万吨。焦企利润继续好转，产量加速回升。整体看焦煤短期供需进一步好转。

  截至10月10日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）周环比+22.1至3425.3万吨。其中，523家矿山库存环比-23.8至459.8万吨，110家洗煤厂环比+13至99.2万吨，全样本焦化厂环比+32.9至935.2万吨，247家钢厂环比+13.8至734.6万吨，16港环比-13.9至940.8万吨，甘其毛都口岸环比持平至255.8万吨。

  国内产量有所回落，蒙煤通关逐步恢复，供给量整体平稳，铁水继续快速回升，短期供需情况略有改善。整体库存有所增加，下游刚需补库为主，短期基本面或偏强运行，但后市供给有继续回升可能。近期宏观影响仍较大，预计今日盘面仍将继续走强，关注上方1600左右压力位。

  截至10月14日，港口市场维稳运行，贸易商报价平稳。CCI5500大卡指数报863，报价环比-2，CCI5000大卡报价762，报价环比-2。产地方面，下游补货需求转弱，采购意愿不强。汾渭内蒙5500指数报663，报价环比-4，大同5500报727，报价环比持平，榆林5800报724，报价环比-4。

  截至10月9日，“三西”地区煤矿产量1208万吨，周环比+12，其中山西地区产量278万吨，周环比+2.2，陕西地区产量373万吨，周环比+7.2，内蒙产量557万吨，周环比+2.6。月初部分产能完成煤矿恢复生产，加之少数检修和倒工作面煤矿回到正常状态，煤矿产量有所回升。

  截至10月9日，汾渭大样本煤矿库存315.4万吨，周环比+5.7。山西地区库存81.8万吨，周环比+0.4。陕西库存80.9万吨，周环比+2.7。内蒙古库存152.7万吨，周环比+2.6。

  截至10月11日，北方五港库存周环比-61.4至1557.5万吨，广州港601228）煤炭库存287万吨，周环比-17.8，截至9月27日，江内六港煤炭库存548万吨，周环比-1 。截至10月9日，沿海八省日耗180.1万吨，周环比+20.8，库存3490.2万吨，周环比+11.6，平均可用天19.4天，周环比-2.4。内陆十七省日耗326.5万吨，周环比+24.9，库存9215.5万吨，周环比+222，可用天数28.2天，周环比-1.6。

  天气转凉，终端日耗回落至低位，终端采购节奏明显放缓，询货积极性不高，市场成交表现冷清，电厂需求惨淡，仅有少量非电需求，价格缺乏支撑。当时当前煤炭发运量偏低，且坑口与港口价格倒挂依旧严重，贸易商成本支撑较强，且节后北港快速去库，贸易商仍有较强的挺价意愿，预计当前煤价窄幅波动为主。

  昨日硅铁主力合约下跌0.9%（-60），收于6618元/吨，主力合约持仓减438手。仓单方面，昨日硅铁8511张，较上一交易日减249张，有效预报139张，较上一交易日持平。

  主产区价格变革：内蒙6300（-100）元/吨；宁夏6350（-）元/吨；青海6250（-）元/吨；贸易地报价：河南72硅铁合格块6400（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6700（-）元/吨；天津72硅铁合格块6540（-10）元/吨。

  兰炭市场持稳运行，神府小料价格在860-1100元/吨。全国135家兰炭企业产能利用率41.8%，环比减1.07个百分点；日均产量15.64万吨，环比减0.4万吨；兰炭库存 48.15万吨，环比增5.2万吨；原料煤库存147.05万吨，环比增16.4万吨。

  内蒙即期生产所带来的成本6247（-）元/吨，青海即期生产所带来的成本6218（-）元/吨，宁夏即期生产成本6143（-）元/吨。内蒙即期利润53（-100）元/吨，宁夏即期利润207（-）元/吨。

  本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国39.06%，较上期降0.11；日均产量15985吨，较上期增470吨。周度产量11.19万吨。

  五大钢种硅铁周度需求18558.8吨，环比上周增1.70%。五大材总产量863.82万吨，环比增10.24万吨；总库存1310.08万吨，环比减29.03万吨，其中社会库存914.69万吨，环比减20.53万吨，厂内库存395.39万吨，环比减8.5万吨；表需892.85万吨，环比增86.47万吨。

  金属镁价格弱稳运行，下游成交不佳，需求恢复依旧缓慢。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税17700-17800元/吨左右，主流成交价格17600元/吨，其他区域跟随小幅调整，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税17800-17900元/吨。

  昨日硅铁维持震荡态势，盘面冲高显乏力。目前宏观氛围有所消退，但预期尚未证伪下市场情绪仍向好。硅铁厂家生产积极性好转，下游观望情绪浓厚。宁夏72硅铁标块报价6350-6400元/吨，陕西75硅铁自然块6900-7000元/吨。基本面来看，硅铁厂家利润显著改善，宁夏地区大厂均有所复产，陕西部分厂家有检修，预计后续硅铁产量仍有增长空间。需求端，本周铁水复产超预期，钢厂盈利率大幅修复，成材矛盾较前期缓解，表需环比显著改善。但快速复产后更考验需求韧性及承接力度。非钢需求方面，金属镁下游需求边际改善，国外出口订单有所好转但定价较低，国内镁系合金开工有所恢复但大厂仍维持检修，整体需求仍相对弱势。硅铁出口利润中性偏高水平，近期由于硅铁价格反弹，出口利润收缩，出口销售优势一般。成本端，兰炭跟随成本端维持偏强表现，青海地区结算电价上涨1-4分，宁夏9月结算电价上调。展望后市，短期硅铁基本面暂没有较大矛盾，整体呈现供增需稳态势，供需格局依旧偏宽松。预计后续仍以宏观定价为主，产业层面关注成材复产后终端需求边际变化及承接力度。短期预计硅铁价格宽幅震荡运行为主。

  昨日锰硅主力合约下跌0.34%（-22），收于6366元/吨，主力合约持仓增5794手。仓单方面，昨日硅锰113666张，较上一交易日减2848张。有效预报11252张，较上一交易日增795张。

  现货方面，主产区价格变革：6517锰硅内蒙6150（-）元/吨；广西6150（-）元/吨；宁夏6020（+20）元/吨；贵州6100（-）元/吨。

  内蒙成本6073.6（-）元/吨，广西生产所带来的成本7079.2（-）元/吨，内蒙生产利润81.3（+4.9）元/吨。

  昨日锰矿市场震荡运行为主，贸易商报价混乱，高价矿难以成交。天津港600717）南非32.5元/吨度左右，加蓬37.5元/吨度上下，澳块41-42元/吨度。钦州港半碳酸报价35元/吨度，澳块报价47元/吨度，加蓬报价44元/吨度。

  本期南非锰矿全球发运总量48.90万吨，较上周环比上升4.66%；澳大利亚锰矿发运总量2.34万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿发运总量28.18万吨，较上周环比上升460.61%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿38.37万吨，较上周环比下降34%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿27.44万吨，较上周环比上升436.92%。截至10月10日 ，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为90.43万吨，其中南非到中国的海漂量为66.78 万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为23.65万吨。

  库存方面，截至10月10日，中国主要港口锰矿库存649.7万吨，环比增40.3万吨；其中天津港574.7万吨，环比增33.3万吨，钦州港560万吨，环比增7万吨。

  Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率41.9%，较上周减0.51%；日均产量24730吨，减460吨。周产量173110吨，环比上周减1.83%。

  五大钢种硅锰周需求125856吨，环比上周增2.01%；日均铁水产量233.08万吨，环比增5.06万吨；高炉开工率80.79%，环比增1.22个百分点；高炉炼铁产能利用率87.51%，环比增1.90个百分点；钢厂盈利率71.43%，环比增33.77个百分点。

  昨日锰硅维持震荡态势，盘面冲高显乏力。目前宏观氛围有所消退，但预期尚未证伪下市场情绪仍向好。现货方面，厂家出货清淡，部分厂家盘面交割利润尚可，硅锰合格块现金含税自提北方主流报价5850-6100元/吨，南方主流报价6100-6200元/吨。基本面来看，近期锰硅厂家利润有所修复，锰硅产量止降企稳，且预计仍有新产能投放及复产；目前，广西电价成本压力较大，贵州盈利有所改善，部分厂家已着手复产。云南电价将上涨，厂家停产陆续增多，整体锰硅供应压力仍存。需求端，本周铁水复产超预期，钢厂盈利率大幅修复，成材矛盾较前期缓解，表需环比显著改善。但快速复产后更考验需求韧性及承接力度。锰矿方面，氧化矿供应受加蓬发运恢复的影响持续增加，目前港口锰矿库存累至历史同期高点，供应压力凸显，新一轮外盘报价高中品倒挂，高品矿性价比凸显，尽管短期锰硅存在复产预期，但锰矿自身供需过剩严重，仍有下降带来的压力。综合看来，锰硅供过于求的现实仍未改变，供需矛盾尚未得到一定效果缓解。展望后市，短期锰硅以宏观定价为主，现实与预期博弈加剧，成本端锰矿仍有下行可能，关注成材复产后终端需求边际变化及承接力度。短期预计锰硅价格宽幅震荡运行为主。

  昨日沿海主流区域油厂报价下调10元/吨，天津3040元/吨持平，山东2980跌10元/吨，江苏2960跌10元/吨，广东2980跌10元/吨。

  全国主要油厂豆粕成交26.72万吨，较前一日减少64.66万吨，其中现货成交15.22万吨，远月基差成交11.5万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率上升至63.93%。

  据海关总署数据显示 ：中国9月大豆进口1137.1万吨，较2024年8月减少77.3万吨，降幅为6.4%。去年同期为715万吨，同比增加58.96%。2024年1-9月大豆累计进口8184.9万吨，去年同期为7571.3万吨，同比增加8.1%。

  美国农业部(USDA)出口销售报告：周五民间出口商报告向未知目的地出口销售132,000吨美国大豆，2024/25市场年度付运。

  咨询公司Patria AgroNegócios：巴西2024/2025年度大豆种植率为9.3%，而去年同期为17.4%。由于马托格罗索州尚未获得足够降雨，这一速度也低于17.15%的五年历史平均水平。

  巴西全国谷物出口商协会(Anec)：上周(9月29日至10月5日)巴西出口93.55万吨大豆、57.99万吨豆粕和108.28万吨玉米。本周(10月6-12日)计划出口151.8万吨大豆、69.74万吨豆粕和179.9万吨玉米。

  咨询机构StoneX：由于今年发生拉尼娜气候的可能性较低，2024/25年度巴西南部和阿根廷的大豆作物面临缺雨的风险较为有限，因为这种气候现象往往与南美洲南部的干旱模式有关。StoneX维持2024/25年度巴西大豆产量将达到创纪录高的1.65亿吨的预测不变。

  USDA供需报告数据未有太大调整，市场缺乏看涨驱动，盘面呈惯性下跌，巴西近期伴随降水恢复，同样压制美豆空间。市场交易话题相对匮乏，整体供需宽松格局延续，盘面在1000美分上下震荡运行。

  中期焦点在美豆销售、单产调整、及巴西新作种植表现上。预计美豆及连粕都将延续弱势，前期多单建议离场。

  现货昨日震荡运行，全国均价18.13元/公斤，较前一日下跌0.02元/公斤。其中河南均价为18.03元/公斤，较前一日下跌0.1元/公斤;辽宁均价为17.9元/公斤，较前一日下跌0.15元/公斤;四川均价为18.38元/公斤，较前一日基本持平;广东均价为18.89元/公斤，较前一日上涨0.06元/公斤。

  9月能繁基数变化不大，整体维持稳定微增走势，但是后备母猪留种有增加迹象。样本一，959.92万头，环比0.64%，前值0.71%；样本二，环比增幅0.6%，前值0.52%。

  样本淘汰母猪屠宰厂9月宰杀量82493头，环比下降3.28%，屠企反馈9月淘母收购难度较8月更大，量更低，部分停产企业仍未开工。

  当周出栏均重125.87kg，较节前出栏均重增加0.19kg，其中集团厂均重增加1.42kg；散户下降1.15kg；当周出栏权重方面，散户占比下移明显，较十一前下降3.5%。

  近期散户惜售情绪渐起，前期集中出栏导致市场缺大猪，猪价下方有支撑。二育存栏已降至低位，叠加肥标价差走扩，后续还有入场空间，猪价上涨机会存在。

  从中期来看，供应增量预计不会快速爆发，后续压力相对有限，操作上，关注本轮压力去化表现，可逢低建立少量2501多头头寸。

  10月14日，局部现货反弹，东北三省及内蒙主流报价1920-2140元/吨，较昨日基本持平；华北黄淮主流报价2060-2120元/吨，局部较昨日上涨20-70元/吨；港口价格这一块，鲅鱼圈（容680-730/15%水）平舱价2200-2220元/吨，较昨日上涨20元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平舱价2200-2220元/吨，较昨日上涨20元/吨；蛇口港散粮玉米成交价2330元/吨，较昨日持平。一等玉米装箱进港2160-2180元/吨，二等玉米平仓2200-2220元/吨，较昨日上涨20元/吨。

  中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第41周末，广州港口谷物库存量为162.10万吨，较上周的156.40万吨增加5.7万吨，环比增加3.64%，较去年同期的186.70万吨减少24.6万吨，同比下降13.18%。其中：玉米库存量为20.60万吨，较上周的21.70万吨减少1.1万吨，环比下降5.07%，较去年同期的84.60万吨减少64.0万吨，同比下降75.65%；高粱库存量为75.40万吨，较上周的63.70万吨增加11.7万吨，环比增加18.37%，较去年同期的41.50万吨增加33.9万吨，同比增加81.69%；大麦库存量为66.10万吨，较上周的71.00万吨减少4.9万吨，环比下降6.90%，较去年同期的60.60万吨增加5.5万吨，同比增加9.08%。

  近期市场心态略有好转，伴随局部地区价格由弱转强，叠加调节性储备开收，玉米价格稳中运行，支撑盘面走势偏强。当前市场供应仍显宽松，但替代及进口在4季度都将明显转弱，玉米价格在2150底部支撑确定性较强，盘面整体维持震荡偏强预估，可谨慎做多2501合约。

  近期巴西主产区迎来降雨，改善了作物前景，减产炒作情绪弱化，美糖连续回调，不过巴西中南部9月下旬双周报显示产糖282.9万吨，同比下滑16.21%，下滑幅度略高于前期分析师预估，且糖醇比47.79%，大幅低于上榨季同期水平，或给原糖盘面提供一定支撑，总的来看，原糖短期下跌也较为困难，或短期内呈现高位震荡格局，关注24美分/磅压力位。新榨季国内食糖产量预期增加，加之当前食糖与糖浆的进口量以及部分结转库存，使得国内供应在新榨季相对充裕，进而对期货价格构成上行压力。尽管前期甘蔗陈糖的报价依然保持高位，这主要受到糖厂销售策略及低位库存量的影响，为当前现货价格提供了一定支撑。随着新榨季的正式开启，甜菜糖开始陆续进入市场，其报价低于当前市场主流水平。然而，价格传导至整个市场尚需时日。总的来看，短期内郑糖盘面保持高位震荡，但中期逢高承压，关注6000元/吨压力位。

  9月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3882.8万吨，较去年同期的4495.2万吨减少612.4万吨，同比降幅13.62%；甘蔗ATR为160.01kg/吨，较去年同期的154.27kg/吨增加5.74kg/吨；制糖比为47.79%，较去年同期的51.10%减少3.31%；产乙醇22.35亿升，较去年同期的22.29亿升增加0.06亿升，同比增幅0.26%；产糖量为282.9万吨，较去年同期的337.6万吨减少54.7万吨，同比降幅达16.21%。

  国庆节后新疆籽棉收购价的下跌使得郑棉盘面面临的潜在套保压力下行，需求端产业下游目前处于中性状态，一方面坯布端目前局部地区再度收机，整体需求持续性预期不强，另一方面国庆节前郑棉大涨带动下游前期观望的刚需及投机备库短期增加，使得纺企棉纱库存得到较好去化，纺企开机短期预期提升，又对棉价有一定支撑。此外宏观影响较大，关注国内宏观政策变化。综上，短期棉价或区间震荡，中期逢高承压。

  USDA：截止10月3日当周，2024/25美陆地棉周度签约2.03万吨，环比减6.5%，同比增106%；其中越南签约1.23万吨，巴基斯坦签约0.23万吨，中国取消签约0.18万吨；2025/26年度美陆地棉总签约9.33万吨；2024/25美陆地棉周度装运2.16万吨，同比减少8.5%，较前四周中等水准降13%，其中巴基斯坦装运0.56万吨，越南0.15万吨。

  USDA：截止10月6号，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为82%；去年同期水平为80%，较去年同期水平快2个百分点；近五年同期中等水准在80%，比近五年同期中等水准快2个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为29%，环比下滑2个百分点；去年同期水平为32%，较去年同期低3个百分点。

  截至10月14日，郑棉注册仓单4293张，较上一交易日减少212张；有效预报48张，仓单及预报总量4341张，折合棉花17.36万吨。

  10月14日，全国3128皮棉到厂均价15398元/吨，价格下降4元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格22575元/吨，稳定；纺纱利润为637.2元/吨，增加4.4元/吨；纺企纺纱即期利润较昨日小幅提升。

  10月14日，全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区鸡蛋均价为4.53元/斤，较昨日价格持续上涨0.05元/斤。鸡蛋供应基本正常，下游市场需求尚可，业者多顺势购销。

  养殖单位淘鸡意向不高，加之天气转凉，产蛋率回到正常状态，蛋重提升，鸡蛋产量缓慢增加，但幅度不大。

  终端部分食品企业及零售环节采购积极性尚可，走货速度普遍好于业者预期，后期需求量减少幅度有限。

  鸡蛋供应量缓慢增加，需求量好于业者预期，市场供需大致平衡，预计本周全国鸡蛋价格或大局走稳，少数时间有小幅涨跌调整。

  连豆油小幅下跌，主要是马来西亚棕榈油涨势放缓，USDA月报显示美国大豆供应充足，美豆与美豆油均下跌，再加上国内部分地区工厂催提，拖累行情。主力1月合约报收在8222元，较周末夜盘收盘价下跌128元。现货随盘下跌，基差报价多稳，局部地区略有调整。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8360元/吨，较昨日下跌130元/吨，江苏地区工厂豆油9月现货基差最低报2501+140。广东广州港地区24度棕榈油现货价格9050元/吨，较昨日无变化，广东地区工厂9月基差最低报2501+200。

  独立检验公司AmSpec Agri周四发布多个方面数据显示，马来西亚2024年10月1-10日棕榈油产品出口量为490,582吨，较上月同期的412,771吨增加18.9%。

  马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）多个方面数据显示，10月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降6.46%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降7.15%，出油率（OER）环比增加0.13%。

  船运调查机构SGS公布多个方面数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为274853吨，较9月1-10日出口的274835吨增加0.0%。其中对中国出口1.28万吨，较上月同期4.21万吨下降明显。

  印度溶剂提取物协会(SEA)周五在一份声明中表示，印度9月棕榈油进口为527,314吨，较8月的7978,42吨大幅度减少逾33%。9月总的植物油进口较8月的160万吨减少逾30%，至110万吨。

  棕榈油方面，毛棕油期货近期能否有效地站稳4000令吉将会决定期价的最终走势。如近期受基本面利空影响而无法突破4400令吉，就有逐步展开滞涨回落调整的压力。否则在出口利多支撑下有效地突破4400令吉就会打开新的上升空间，届时有继续赂上创新高的机会。国内方面，目前连棕油的上扬通道维持良好，在趋势有效地改变之前，保持谨慎看多的同时要提防期价大幅震荡所带来的风险。豆油方面，USDA月度供需报告并没有对美国豆油的供需数据作出任何改变，美国豆油期末库存依旧同比增加10.2%，这对于美国豆油期货有一定拖累。国内方面，国内市场正在补库，根据统计数据分析来看，多地工厂库存有减少迹象，这对期货行情也形成支撑。另外，在11月美豆才会大量到港，现在巴西大豆到港高峰已结束。连豆油目前在8200元附近震荡调整，调整之后仍有上涨动力。

  国内花生市场平稳偏弱运行。产区陆续上市，市场补货结束后，采购热情降温。中间环节观望心理明显，产区价格表现偏弱。目前河南白沙通货米报价3.80-4.05元/斤，大花生通货米报价3.80元/斤左右。辽宁产区白沙通货米报价3.80-3.95元/斤；兴城花育23少量上市，通货米报价3.80元/斤，近期上货量陆续增加。

  目前来看，近期随着产区天气的好转，东北、河南花生陆续上市，中间环节入市谨慎，市场存在一定补库需求。油厂陆续入市，收购价格相对偏低，对行情支撑有限。后市仍需关注市场走货情况及油厂收购动态。

  南疆灰枣主产区气温在6 -24 ，产区灰枣陆续进入吊干期，预计10月23霜降后逐渐进入集中下树期，据产区消息反馈近期存在少量定园及零星下树，参考皮山地区价格7.00-7.50元/公斤，若羌地区价格8.00-8.50元/公斤，跟进下树进展及原料收购价格变化。

  河北崔尔庄红枣市场大小车到货25车，客商按需采购合适价格货源，成交在6-7车左右，内地客商多计划近期前往产区备战新季。广东如意坊市场今日到3车，价格以稳为主，参考到货特级12.20-12.50元/公斤，一级参考10.80-11.30元/公斤，下游客商按需采购，成交一般 。

  距离新季灰枣集中下树约20天左右，销区市场红枣货源供应持续，客商按需采购合适货源，市场成交量一般，预计现货价格以稳为主。

  栖霞产区晚富士上货量继续增多，果农卖货积极，入库客商拿货增加，走货速度尚可，成交以质论价，行情大体稳定。纸袋晚富士80#以上价格在3.00元/斤左右（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.00-2.60元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格0.80-1.70元/斤。沂源产区晚富士上货量不多，零星有统货上市交易，成交价格不高，当前75起步晚富士统货价格2.00元/斤左右。

  洛川产区晚富士大量上货，客商采购积极性一般，果农陆续入库，主流行情稳弱维持。目前晚富士统货70#起步价格2.80-3.00元/斤，70#起步半商品3.20-3.30元/斤。渭南产区晚富士上货继续增多，条纹需求尚可，条拉片货源交易不快，发市场客商按需拿货，入库客商谨慎，价格稳弱维持。当前晚富士70#起步片红半商品的价值在2.40元/斤左右。

  山东产区晚富士上货量已确定进入高峰，入库客商采购增多，果农卖货积极，议价成交，行情稍显混乱，以质论价为主。陕西、甘肃、山西产区目前客商采购积极性不高，果农被动入库陆续开始，主流成交价格以慢滑为主。

  截至10月15日，OPEC连续第三个月下调全球原油需求增速预测，抵消中东局势不稳定的影响，国际油价下跌。NYMEX原油期货11合约73.83跌1.73美元/桶或2.29%；ICE布油期货12合约77.46跌1.58美元/桶或2.00%。中国INE原油期货主力合约2412涨1.9至560.4元/桶，夜盘涨6.0至566.4元/桶。

  管理基金在布伦特原油期货中持有的净多头增加568.2%。据洲际交易所提供的数据分析，截止10月8日当周，布伦特原油期货持仓量2352927手，比前一周增加了63910手；管理基金在布伦特原油期货中持有净多头148775手，比前周增加126510手。其中持有多头增加75661手，空头减少50849手。

  交易商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加19.4%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止10月8日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1707072手，减少64264手。大型交易商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头190637手，比前一周增加31029手。其中多头增加8929手；空头减少22100手。

  中国海关多个方面数据显示，9月份中国原油进口量4548.8万吨，比去年同期减少0.6%，成品油进口量448万吨，同比增加了7%。同期原油和成品油进口总量同比增加了6000吨。今年1-9月份，中国原油进口量42420.2万吨，同比减少2.8%；同期成品油进口量3479.1万吨，同比增加6.3万吨。1-9月份中国原油和成品油进口总量45899.3万吨，同比增加18.3%。

  欧佩克在其10月份《石油市场月度报告》中连续第三个月下调了对2024年和2025年世界石油需求的预测。该报告对全球日均石油需求预测比9月份预测降低10万桶，预计2024年全球日均石油需求193万桶，2025年为164万桶。欧佩克报告表示，下调需求预测是由于一些地区的消费低于预期。

  从供应方面来看，尽管市场对原油供应不足有所担忧，但欧佩克及其盟友的减产行动以及产量平衡需求所需产生的潜在影响可能略有偏差，尤其是利比亚和伊拉克的减产进一步减少了供应，这对市场紧张态势形成支撑。需求方面，欧佩克连续下调对2024年和2025年全球石油需求的预测，部分基于中国等主要市场的需求被质疑。然而详细分析中国海关数据可见其成品油进口增加，表明需求仍有增长潜力。此外，地缘方面，中东局势有所缓和，风险溢价回落，总的来看，预计短期WTI运行区间[70,75];Brent在[74,79]; SC波动给到[540,580]，仅供参考。

  综合卓创和隆众的统计：1. 在供应方面，新疆一套检修装置即将恢复正常运行，而山西一套尿素装置则计划进行检修。尽管有检修计划，尿素的日产量依然维持在高位，预计将持续超过19.00万吨，表明整体供应充足。港口库存方面，目前没有新的集港流向订单消息，因此短期内港口库存变化不大。企业库存则受日产高位及出货压力影响，预计有增加的可能性。2.在需求方面，复合肥市场进入秋季出货期，虽然出货情况较为顺利，但由于库存消化为主，新订单跟进较少，企业产销灵活调整，预计下周复合肥产能运行率可能会继续降低。胶合板企业维持短线刚需采买，需求增量有限。农业需求方面，仅有零星的农需订单跟进，储备需求在价格较低时有采购行为，总体需求跟进出现放缓趋势。3.库存方面，由于尿素日生产量保持高位而市场需求放缓，尿素企业总库存量94.41万吨，较上周减少3.80万吨，环比减少3.87%。国庆假期过半后，局部尿素走货量增加，部分尿素企业呈现去库，但随着节后市场交易情绪降温，企业去库放缓，个别外发区域呈现累库。4.成本方面，天然气价格基本保持平稳，气头装置的开工情况较为稳定。无烟煤市场供应有所恢复，尿素生产企业对市场走势持谨慎态度。无烟块煤市场虽然有价格上行压力，但动力不足，价格在稳定中小幅调整。总体而言，原料价格的范围震荡，对尿素生产的全部过程中涉及的部分工艺仍具有一定的成本支撑作用。

  1. 目前国内尿素矛盾的结构在于：供需平衡表维持累库+市场低价采购改善；2. 根据隆众的统计口径，山西、陕西等主要产地供应基本稳定，虽然个别地区因检修或市场需求有所波动，但整体影响有限。内蒙古为防止库存积累，部分煤矿已调低价格，而未来随气温下降和冬季供暖的临近，煤炭需求可能增加，导致煤价有小幅上涨的潜力。在港口，煤价暂稳且交投清淡，下游电厂因进入淡季而减少采购，但冬储需求可能拉动后期煤炭价格。

  单边短期不过度追空，波动区间给到[1780,1850]；期权端建议等待盘面波动放大阶段轻仓买入宽跨式，仅供参考。

  10月14日，亚洲PX价格延续下跌。原料端隔夜盘收跌，早间PX商谈价格走弱，但上午在商品市场情绪短暂转好的情况下，PTA期货反弹， PX商谈水平也短暂修复，收复部分跌值。不过随着午后原油继续走低，PX商谈价格再度回落。市场商谈气氛一般，现货商谈较少，尾盘窗口内成交气氛尚可，但PTA大厂仍旧以出货为主。日内整体商谈气氛略清淡，早间价格偏弱。实货12月在900有卖盘；纸货1月在907/915商谈。临近中午，PX商谈价格出现小幅反弹，纸货1月在912/922商谈，午后PX商谈水平再度走弱，纸货1月跌落至911/915商谈。尾盘实货成交后无买盘，11月在892、12月在897均有卖盘报价。三单12月亚洲现货分别在894（恒力卖给SK）、895（YS卖给GSC）、896（HL卖给BP）成交。（单位：美元/吨）

  10月14日，亚洲PX下跌6美元/吨至892美元/吨，折合人民币现货价格7351元/吨（汇率采用美元兑人民币中间价）；PXN至196美元/吨附近。

  供应：节后国内PX开工较节前回落明显。目前国内PX负荷至81.6%（-5.5%），亚洲PX负