增长方面，亚开行下调东南亚地区和泰国2024年经济稳步的增长预期，新加坡经济或超预期增长；进出口贸易方面，马来西亚和越南进出口延续强劲增长；通胀方面，地区总体通胀环比继续下降或持平。

  政策方面， 9月印尼央行如期提前启动降息，菲律宾央行继“降息”后开始“降准”，预计10月印尼、泰国央行将“按兵不动”，新加坡和菲律宾或将降息；印尼和菲律宾批准2025年财政预算案，泰国新内阁宣布20项政策，“数字钱包”计划正式落地；印尼拟加强与澳大利亚关键矿产合作，并正式申请加入CPTPP，新加坡探讨多项改革措施以促进股市发展，越南颁布半导体产业高质量发展战略。

  金融市场方面，受美联储货币政策转向影响，9月东南亚六国债券市场由净流出转为净流入，十年期国债收益率整体下行；股票市场资金净流出敞口收窄，股指分化明显，后续走势仍存不确定性；外汇市场六国货币兑美元强势升值，泰铢和马来西亚林吉特表现最佳。

  地区政治方面，印尼总统换届交接在即，泰国新总理任职资质遭质疑，越南最高领导人苏林访问美国。

  中国-东盟双边关系方面，马来西亚最高元首来华访问，庆祝中马建交50周年；中马贸易增势强劲，中印、中菲贸易有所降速。

  （主要为印度尼西亚、泰国、新加坡、马来西亚、越南和菲律宾六国，以下简称“东南亚六国”）宏观经济与政治形势，并对近期中国‒东盟关系进行回顾。

  9月25日，亚洲开发银行（ADB）发布了2024年9月《亚洲发展展望》报告。该机构觉得，在消费、投资和净出口恢复的支持下，东南亚地区主要经济体2024年上半年经济稳步的增长较为稳健，但是公共投资下滑和出口恢复或没有到达预期可能会引起下半年地区增长在2024年略有放缓。因此，该机构将地区2024年经济稳步的增长预期由4月份预测的4.6%下调0.1个百分点至4.5%，暂维持2025年4.7%的增长预测不变。

  9月11日，新加坡金融管理局（MAS）发布季度调查显示，预计2024年新加坡国内生产总值（GDP）将增长2.6%，高于6月份调查中的2.4%。与此同时，亚开行9月的《亚洲发展展望》也将新加坡2024年的增长预期由4月份预测的2.4%上调至2.6%。同时，亚开行将泰国2024年经济稳步的增长预测由4月份的2.6%进一步下调至2.3%，理由是拉动泰国出口主要动力的计算机、硬盘驱动器及相关零配件的全球需求恢复可能没有到达预期。此外，亚开行维持对印尼、马来西亚、菲律宾和越南2024年的经济稳步的增长预期，分别为5.0%、4.5%、6.0%和6.0%。

  2024年8月，电子科技类产品周期复苏导致马来西亚和越南进出口均延续了上个月两位数的同比增幅。其中，马来西亚进出口同比增速分别为12.1%和26.2%，越南进出口同比增速分别为16.1%和15.8%。需要我们来关注的是，2024年以来，马来西亚进口增速持续大幅超过出口，不仅反映了国内消费需求的上升，也透露出在当前马来西亚向包括电子、汽车、和可再次生产的能源产业在内的高的附加价值产业转型的过程中，对外部技术与资源依赖的上升。8月份，新加坡进出口同比增速由7月份的13.4%和13.8%分别下降至4.4%和1.8%，低于市场预期，主要拖累因素为波动性较大的医药出口同比下降31.6%。此外，受基数效应影响，8月份印尼出口实现连续第5个月增长，进口也录得9.5%的同比增幅，同时贸易顺差仍处于低位并预计全年经常项目将出现赤字。

  2024年8月，食品和交通通胀下降牵引各国总体CPI延续下行趋势。泰国总体通胀虽然在交通通胀的助力下延续下行态势，但食品通胀则因天气灾害造成果蔬价格持续上涨而持续上涨。核心通胀方面，印尼、泰国和马来西亚核心CPI环比延续上行态势，其余三国核心CPI则继续下行。总的来看，各国核心通胀尚未回升至此轮通胀前水平，仍有一定的抗通胀压力。

  正如本报告研究员在上期报告中所料，9月18日，印尼央行宣布将基准利率下调25个基点至6.00%，同时将隔夜存款利率（DF）和贷款利率（LF）分别下调25个基点至5.25%、6.75%。这是印尼央行自2021年2月以来的首次降息。此前大部分经济学家认为印尼央行将在第四季度启动降息，路透社早前调查33名经济学家中只有3人预测印尼央行会降息。

  我们认为，印尼此次降息反映了在经济稳步的增长降速和印尼卢比贬值压力缓解的情况下，促进经济稳步的增长在印尼央行货币政策考量中占比明显上升。

  继8月15日下调基准利率25bp至6.25%从而开启降息周期后，菲律宾央行9月20日决定下调该国银行存款准备金率，即从2024年10月25日开始，将通用银行（universal banks）和商业银行存款准备金率降低250个基点至7.0%，同时将数字银行（digital banks）存款准备金率下调200个基点至7.0%，将储蓄银行存款准备金率下调100个基点至1.0%，农村银行和合作社存款准备金率下调100个基点至0%。菲律宾央行上一次下调存款准备金率是在2023年6月，当时下调幅度同样为250个基点，即将通用银行和商业银行存款准备金率从12%降至9.5%。该国央行行长暗示，今明两年将再次大幅下调存款准备金率，目标是将存款准备金率降至5%。同时，菲律宾财政部长则表示，央行下调银行准备金率的影响比降息更为直接，将有利于增强长期资金市场，并向经济注入约3800亿比索流动性，有利于银行和整体经济发展。

  10月，我们预计印尼和泰国央行将继续“按兵不动”，新加坡金管局（MAS）将适度放宽新元名义有效汇率（S$NEER）的升值幅度，以及菲律宾央行降息25bp

  。今年第四季度，印尼央行将于10月16日、11月20日和12月18日再举行三次货币政策委员会会议。我们大家都认为，印尼央行将继续根据国内外增长前景和通胀走势，以及美联储降息节奏综合评估下调政策利率的时机。鉴于印尼央行在本月刚刚降息，我们预测其在10月16日议息会议上将维持基准利率不变，但考虑当前印尼制造业PMI持续下行并处于荣枯线以下，央行年内最后两次议息会议大概率将再降息一到两次，整体降息幅度为25至50bp。虽然近期泰铢快速上涨令出口企业受到冲击，

  政府和商业界界对央行干预并降息保护出口和旅游业的呼声也一直上升，但泰国央行行长塞塔普在9月20日的演讲中仍表示，泰国央行虽然也会考虑全球主要央行的货币政策变化等外部因素，但更关注国内三大因素，即泰国经济能否实现潜在增长水平，通货膨胀是否回归目标区间，以及金融体系的稳定。鉴于泰国第二季度经济提高速度加快，PMI已处于目标区间，我们预计泰国央行10月将继续“按兵不动”。但如果第三季度泰国经济稳步的增长超预期降速，同时美联储继续大幅降息导致泰铢进一步大幅升值，泰国央行在12月18日年内最后一次议席会议上降息25个基点的概率将有所上升。

  金管局大概率将在10月份货币政策会议上通过“适度放宽”S$NEER的升值幅度，使该国货币政策回归正常。但我们大家都认为，MAS的货币宽松尺度将相对有限。新加坡通胀虽逐步降温，但尚未完全缓解。黄循财总理日前也表示政府需要继续努力稳定物价，保持新元强劲，以减缓全球通胀影响。

  央行近期表示，随着通胀持续下行，央行将在第四季度继续放松过去20年来最激进的紧缩政策。我们预计，该国央行货币委员会将在10月17日会议上降息25个基点。若美联储11月继续大幅降息，为维持菲美合理利差并稳定比索对美元汇率，菲律宾央行可能在12月19日的议息会议上再次降息25个基点。

  9月19日，印尼众议院通过了总额为3621万亿印尼卢比（约2374亿美元）的2025年国家预算。该预算将在当选总统普拉博沃执政第一年里管理实施。2025年国家预算预计赤字616.19万亿印尼卢比，占GDP的2.53%，赤字率较2024财年预算上升0.23个百分点。2025年度预算案的关键优先事项包括地区医院建设、学校翻新、农业发展等方面。同时，为确保新政府财政管理灵活性，印尼国会和政府已同意重新分配新组建的部委和机构。此外，该预算案确定的印尼2025年主要宏观经济目标包括经济稳步的增长5.2%、通胀目标2.5%、本币汇率1美元兑1.6万印尼卢比，发展目标则包括将贫困人口减少到7-8%，消除极端贫困，将失业率降低到4.5-5%。

  泰国总理佩通坦9月12日在国会特别会议上宣布新内阁20项政策，目标是创造平等机会，使泰国人民“有饭吃，有钱用，有尊严，有荣耀”。此次宣布的20项政策包括10项紧急政策和10项中长期政策。10项将立即实施的紧急政策包括：调整债务结构；保护中小企业免受外部竞争，特别是来自外国在线平台的不公平竞争，并设立配对基金；降低能源和公共事业费用；将未纳税经济和“地下经济”纳入税收体系；推动“数字钱包”项目落实；恢复“泰国厨房迈向世界”项目；加强旅游推广；打击毒品犯罪；打击网络犯罪；增加社会福利。10项中长期政策包括：推动软实力发展；助力泰国草药行业发展；推动大型交通基础设施项目；支持民众使用太阳能；改革税收结构，将50%以上的非正规劳动者吸收进入正规体系；健全医疗体系，实施“30泰铢全境看病”政策；维护政治稳定；改革公务员和军队制度；加强国有资产管理；加快财政支出进度，促进经济快速流动。

  9月25日，泰国财政部真正开始启动国家福利卡和残疾人经济刺激项目（即“数字钱包”计划），包括国家福利卡持有者、残障人士及老年人等在内的超过1450万民众将陆续通过数字钱包获得每人1万泰铢的补助金。此前泰国政府表示，数字货币的使用将不限制特定商户，受益人可更灵活地使用数字货币。据估计，泰国政府的“数字钱包”计划将使政府将支出超过5600亿泰铢，占该国GDP的2.9%。

  9月25日，菲律宾众议院批准6.352万亿比索的2025年国家预算。其中，副总统办公室预算由20.37亿比索骤降至7.33亿比索。同日，菲财长表示政府正在完成2024年收入和支出目标，虽然2024年上半年财政赤字占GDP的比率为4.87%，略高于2023年同期的4.8%，但他预计2024年赤字占GDP的比率有望进一步下降至5.6%-5.7%，定会达成2024年国家财政赤字率降至6.2%的目标。

  印度尼西亚外交部副部长计划在访问澳大利亚时与对方就加强关键矿产和动力电池生产合作进行会谈。近些年来，印尼已快速成为全世界镍供应链的领导者，澳大利亚镍矿受到一定冲击。但印尼方正寻求加强与澳大利亚在关键矿产加工领域的合作，尤其是澳大利亚拥有印尼变成全球电池及其材料生产中心所需要的矿产，比如锂和钴。

  9月25日，印尼经济统筹部长艾尔朗加表示，印尼已向新西兰提出加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）的申请，以扩大印尼向各国的准入，鼓励印尼国内结构性改革。《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》于2018年3月由亚太地区11个国家签署，旨在加强各成员经济体之间的互利联系，促进亚太地区的贸易、投资和经济稳步的增长。新西兰是该协定的官方保存方，负责管理行政和程序方面的工作。

  泰国新任工业部长计划设立一个至少价值200亿泰铢的工业改革基金，以帮助制造商，尤其是中小企业，更好地应对流动性问题并提高竞争力。

  9月17日，新加坡交通部长兼财政部第二部长表示，新加坡正准备采取一系列大胆改革措施，旨在通过政策调整和创新举措提振本地股市发展。改革重点集中在三个方面：一是研究鼓励上市的激发鼓励措施，并降低上市成本以降低进入门槛，以鼓励优质企业上市；二是通过扩大股指范围、增加股权市场的衍生品种类，促进机构和散户投资者参与等方式，增强市场深度和广度，以增加市场流动性；三是对现有的监管结构可以进行全面审查，重新评估监管结构与方法，必要时剔除不再需要或带来过大负担的规定。

  越南政府总理范明正于9月21日签署第1018/QD-TTg号决定，颁布越南半导体产业至2030年发展的策略和2050年愿景。该战略计划按照三阶段路线年），吸引外国直接投资（FDI），发展成为全世界半导体人力资源中心之一，形成半导体产业从研究、设计、生产、封装和测试等各阶段的基础能力；第二阶段（2030年-2040年），成为全世界半导体和电子产业中心之一；第三阶段（2040年-2050年），掌握半导体和电子领域研发方法，变成全球半导体和电子产业领先国家之一。

  9月4日，菲贸工部副部长对外表示，菲外贸进出口目前面临最大的问题是贸易逆差，因此菲律宾应鼓励消费者购买当地产品，帮助菲律宾平衡贸易，以实现超越地区其他经济体的发展目标。他表示，菲律宾政府正第一先考虑工业化，以推动更多本地生产（特别是钢铁产品等），也致力于逐步发展矿产加工、半导体、信息技术/业务流程管理（IT/BPM）以及健康和可持续生产的饮食业，以创造新的出口增长点。当前，菲律宾最大贸易逆差来源包括：汽车（机械和运输设备）、飞机以及石油产品。

  2024年9月，受美联储超预期降息影响，东南亚六国债券市场由净流出转为净流入，股票市场净流出敞口缩窄，股指迅速走高，本币兑美元大幅升值。

  2024年9月，从资金流动来看，东南亚六国债券市场整体由净流出转为净流入。其中，仅有泰国债券市场单月录得0.76亿美元净流出，其余五国均转为净流入。收益率方面，9月以来，印尼、新加坡和菲律宾十年期国债名义收益率与美国十年期国债收益率走势保持一致，延续快速下行趋势，但泰国和马来西亚十年期国债收益率保持相对来说比较稳定。实际收益率方面，8月六国十年期国债实际收益率转为上行，主要动力来自8月通胀率的下降。

  股票市场方面，资金净流出敞口收窄，股指分化明显，后续走势仍存不确定性。

  2024年9月，资金流动方面，东南亚六国股票市场整体仍呈净流出状态，但敞口已较上月大幅收窄。其中，泰国股市单月录得2.2亿美元净流出，净流出敞口已连续三月扩大。

  股指方面，9月，东南亚六国股市走势分化，印尼、泰国、新加坡和菲律宾综合指数在冲高后回落，而马来西亚和越南综指则呈现先下调后回升的相反态势。其中，印尼雅加达综合指数（JKSE）在9月19日创下7905.39的历史上最新的记录，随后回落，至月末基本抹平月内涨幅，但前三季度累计涨幅录得6.0%。泰国SET综合指数9月份大涨6.7%，涨幅为六国最高，但该指数年内涨幅仅为2.0%，位居六国综合股指之末。富时新加坡海峡时报指数在9月23日创下2007年以来新高，最终单月上涨3.8%，年内累涨10%。菲律宾综合股价指数（PSEi）创2022年2月以来新高，9月单月上涨6.1%，涨幅仅次于泰国SET综指，且年内已累涨14%，为六国综合股指之最。同时，该股指已实现连续3个月上涨，进入技术性牛市。与此相反，马来西亚和越南综合股指在9月呈现先下降后回升态势，至月末基本回调至月初水平，但全年涨幅依然强劲，均在14%左右。

  虽然全球流动性宽松使得东南亚股市备受看好，但后续走势仍存不确定性，未来该区域股市动荡的风险或会加剧。一方面，美国经济仍存在衰退可能，这对严重依赖外需的东南亚地区仍是个较大风险。另一方面，虽然美联储此次大幅降息，但当前美国利率仍处于较高区间，东南亚六国货币政策宽松步伐并不一致，未来国际资本流动方向存在一定不确定性。

  外汇市场方面，东南亚六国货币强势升值，泰铢和马来西亚林吉特表现尤为强劲。

  2024年7月中旬以来，随着美联储降息预期不断强化，东南亚六国货币兑美元汇率持续走高。9月，美联储降息最终落地，东南亚货币兑美元大幅升值。其中，泰铢走势最为强劲，单月升值4.8%；马来西亚林吉特升值幅度次之，但也攀升至2022年以来的高位；越南盾和菲律宾比索升值幅度相对有限。总的来看，截至第三季度末，马来西亚林吉特兑美元累计升值达10.2%，泰铢升值幅度也达到5.8%，表现最为强劲，但越南盾和菲律宾比索兑美元至今仍录得贬值。

  展望后市，预计11月和12月美联储议息会议将继续降息，东南亚货币升值趋势也将得到延续。但需要我们来关注的是，由于美国宏观经济尚未“软着落”，加之各国货币政策转向节奏和步伐并不一致，新兴市场货币汇率波动性仍将在升值大势下维持较大的波动性。其中，由于采用浮动汇率机制，马来西亚林吉特和泰铢震荡区间将相对更大。

  。9月13日，印尼佐科总统在新首都努山塔拉主持其任内最后一次内阁全员会议，副总统马鲁夫、当选总统普拉博沃和所有部长参与会议。10月20日，佐科将与当选总统普拉博沃正式进行总统权力交接。与此同时，9月25日，2024年印尼地方选举正式拉开序幕，其中最受关注的是雅加达特区首长选战。虽然雅加达很快将失去首都地位，但仍为印尼的经济中心，雅加达特区首长职位也一直被视为竞选总统的跳板。此次共有三人角逐雅加达特区首长职位，即候任总统普拉博沃领导的印尼前进联盟支持的里德万（Ridwan Kamil）、来自议会最大党斗争派的内阁秘书普拉莫诺（Pramono Anung）和无党籍的达马（Dharma Pongrekun）。印尼此次地方选举将在11月27日投票，这是印尼人首次在37个省、415个县和93个市同时选举省长、市长和县长，因此也被称为该国历史规模最大的单日地方选举。

  。9月7日，泰国总理佩通坦在总理府大楼主持召开首次内阁会议，就未来国家发展政策及战略进行讨论。9月12日，佩通坦在国会特别会议上宣布新内阁的20项政策。但是，9月23日，泰国政治活动人士向泰国选举委员会提交投诉，要求调查佩通坦的总理任职资格，即她在辞去家族企业高管职务时是否遵守了商业发展厅的规定程序。如果佩通坦未从私营公司辞职，其总理职位可能会被罢免。宪法第187条规定，禁止内阁成员持有合伙企业、公司的股份或介入事务管理；第170（5）条涉及内阁成员的道德问题。

  9月23至25日，越共中央、国家主席苏林访问美国，并于9月25日会见美国总统拜登。2023年9月拜登访问越南期间，越美两国将双边关系提升至全面战略伙伴关系，并达成了半导体和矿产方面的合作协议。此次访问美期间，苏林会见了美国波音、美国半导体工业协会、金融投资公司等领域人士，并呼吁美国半导体公司和波音等企业加大在越南科技制造业领域的投资力度。

  今年是中马建交50周年暨“中马友好年”，9月19至20日，马来西亚最高元首易卜拉欣应邀来华进行国事访问，并分别与国家主席习和国务院总理李强举行会谈。习强调，中方支持马方“昌明大马”理念，愿同马方分享治国理政经验，加强发展的策略对接，高质量共建“一带一路”，共同实施好“两国双园”、东海岸铁路等重点项目，加强农业和减贫合作，挖掘新能源、数字化的经济等高新技术产业合作潜能，助力各自现代化进程。易卜拉欣表示，马来西亚从共建“一带一路”倡议中受益匪浅，愿同中方携手共建“一带一路”，深化经贸投资、基础设施、相互连通、文化教育等领域合作，推动马中关系达到更高水平。

  9月11日，中菲在北京举行南海问题双边磋商机制（BCM）团长会晤。双方就中菲涉海问题特别是仙宾礁问题坦诚、深入地交换了意见。中方重申在仙宾礁问题上的原则立场，敦促菲方立即撤离有关船只。中方将坚定维护自身主权和《南海各方行为宣言》的严肃性和有效性。双方同意继续通过BCM等外交渠道保持沟通。

  海关总署多个方面数据显示，按美元计价（下同），2024年8月，中国与东盟贸易总额为807.1亿美元，同比上升7.3%。其中，中国对东盟出口466.3亿美元，同比上升9.0%；自东盟进口340.8亿美元，同比上升5.0%。8月当月，中国与东盟的进出口总额、出口额和进口额同比增速继续高于同期中国进出口总额、出口总额和进口总额增速（分别为5.2%、8.7%和0.5%）。

  2024年8月，中国与东南亚六国双边贸易额整体保持正增长。出口方面，中国向印尼和泰国出口同比实现两位数以上的增长，向菲律宾出口增速也延续了5月以来的同比正增长。进口方面，中国自印尼进口同比下降8.9%，自新加坡和马来西亚进口增长强劲，分别增长15.5%和16.3%。总的来看，中国与马来西亚双边贸易增势强劲，已连续两个月进出口总额同比增速超过13%，分别录得13.4%和13.0%；中国与印尼双边贸易降速明显，8月进出口总额同比增速只有1.9%，仅高于中菲双边贸易额；在基数效应的支撑下，8月中菲进出口贸易总额同比增长1.6%，增速已连续三个月下降。

  。9月24日至28日，第21届中国—东盟博览会暨中国一东盟商务与投资峰会在广西南宁举办。本届东博会暨峰会以“亲诚惠容同发展，镶钻成冠创未来——促进中国—东盟自由贸易区3.0版建设和区域高质量增长”为主题，将集中展示中国同东盟国家合作最新成果。今年是东博会“镶钻成冠”升级发展的开局之年，也是中国一东盟人文交流年。通过开幕式等高层对话活动，中国和东盟国家领导人将围绕深化中国—东盟全面战略伙伴关系，促进中国—东盟自贸区3.0版顺利起航，推动高质量共建“一带一路”等方面凝聚更广泛战略合作共识，进一步增进政治互信，推动构建更为紧密的中国一东盟命运共同体。

  9月21-22日，第23次中国—东盟（10+1）经贸部长会议、第27次东盟—中日韩（10+3）经贸部长会议、第12次东亚峰会（EAS）经贸部长会议等东亚合作经贸部长系列会议在老挝首都万象召开。东盟国家及部分东盟对话伙伴国经贸部门负责人和东盟秘书长出席相关会议，东帝汶贸工部长作为东盟观察员列席。10+1经贸部长会议通过了《中国—东盟自贸区3.0版谈判进展报告》及《关于进一步深化中国—东盟经贸合作的工作规划（2022-2026）中期审议报告》等成果文件，并确定将共同举办中国—东盟投资法律交流研讨会。10+3经贸部长会议通过了增补修订后的《10+3经济合作工作规划（2023-2024）》及《10+3经济合作工作规划（2025-2026）》等成果文件，并确定由中方于9月25日在中国南宁举办10+3产业链供应链对接大会。

  9月22日，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）生效实施后第三次部长级别的会议在老挝万象举行。中国是2024年RCEP非东盟方轮值主席国。会议重申将继续推动实施好RCEP，使其得到域内企业的有效利用，为进一步深化区域经济一体化作出贡献；重申RCEP经济技术合作的重要性，鼓励各方开展更多合作活动，缩小协定实施差距；重申RCEP是一个开放包容的区域协定，欢迎RCEP联委会通过新成员加入程序。

  [1]鉴于东盟为地区性政治经济组织，除特殊注明及双多边关系论述部分外，本报告以“东南亚地区”直接指代该地区，以方便阅读和理解。虽然截至目前，东盟共有11个成员国，但由于东帝汶于2022年11月才被东盟同意接纳为第11个成员，本报告后续涉及“东盟”的统计分析均指原东盟10国，不包括东帝汶。